黄金， 这个被誉为“避险资产”的贵金属， 近期的走势却显得犹豫不决， 围绕着美联储降息预期， 市场呈现出震荡博弈的态势。 投资者们在谨慎观望， 试图寻找市场未来的方向。

一、 降息预期下的市场博弈

国内人民币金价折价： 国内人民币金价较境外呈现折价， 说明市场交投意愿低迷， 投资者对于黄金的投资热情并不高涨。

ETF 投资者流出： 黄金 ETF 投资者也呈现一定流出态势， 进一步表明市场对于黄金的短期前景存在一定的担忧。

二、 经济数据： 利好与风险并存

就业市场疲软： 美国劳工部大幅下修过去一年的就业人数， 显示就业市场走弱趋势明显。 这进一步加大了美联储降息的压力。

制造业疲软： 美国制造业 PMI 持续走弱， 表明制造业发展面临着较大挑战。

服务业增长： 美国服务业 PMI 则呈现温和扩张状态， 为三季度经济增长提供了一定的支撑。

通胀压力缓解： 通胀压力的缓解也意味着企业向下传递通胀的能力下降， 利润将承压， 这可能为黄金带来一定程度的利好。

三、 美联储政策： 降息周期开启?

鲍威尔的鸽派表态： 杰克逊霍尔全球央行年会上， 美联储主席鲍威尔发表了鸽派言论， 暗示降息周期即将开启。

政策转向稳经济： 美联储政策的侧重点也从抗通胀转变为防止经济衰退， 对就业市场的担忧加重。

降息已经完全定价： 市场对于 9 月降息 25 个基点， 年内降息 100 个基点的预期已经完全定价。 这意味着市场需要更多数据或事件才能打破当前震荡的局面。

四、 市场动态： 关键数据的影响

美联储会议纪要： 美联储会议纪要预示降息即将落地， 一些与会者认为 7 月就已具备降息条件。

非农数据修订： 美国劳工统计局公布的非农就业数据修订结果， 大幅下调了此前预估的就业增长数据， 加剧了市场对经济前景的担忧。

日本央行政策： 日本央行行长植田和男表示， 在经济良好情况下将继续加息。

在降息预期、 经济数据和政策转向的综合作用下， 黄金市场目前处于震荡博弈的阶段。 投资者需要密切关注美联储的政策动向， 以及核心经济数据的变化， 以做出明智的投资决策。 未来的黄金市场走势， 将取决于上述因素的综合影响。